Was sind Market Maker? Bedeutung, Einfluss, Vorteile, Kritik und Tipps für Anleger

Market Maker gehören zu den wichtigsten, aber oft am wenigsten verstandenen Akteuren an der Börse. Wenn du eine Aktie, einen ETF, eine Anleihe, ein Zertifikat, eine Option oder auch eine Kryptowährung kaufst, steht im Hintergrund häufig nicht einfach nur ein anderer Privatanleger auf der Gegenseite. Oft sorgt ein professioneller Liquiditätsanbieter dafür, dass überhaupt ein handelbarer Kauf- und Verkaufspreis vorhanden ist.

Genau hier kommen Market Maker ins Spiel: Sie stellen Geldkurse und Briefkurse, übernehmen kurzfristig Risiken, verdienen am Spread und können in bestimmten Situationen die Handelbarkeit eines Wertpapiers deutlich verbessern. Gleichzeitig stehen sie immer wieder in der Kritik, weil ihre Rolle schwer durchschaubar ist, Interessenkonflikte entstehen können und Kleinanleger oft nicht sofort erkennen, ob ein scheinbar günstiger Trade tatsächlich günstig ausgeführt wurde.

In diesem Artikel erfährst du ausführlich, was Market Maker sind, wie sie arbeiten, welche Unternehmen dahinterstehen, wie sie Geld verdienen, welchen Einfluss sie auf Kurse haben und worauf du als Privatanleger beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren achten solltest. Wenn du zunächst die Grundlagen von Aktien und Börsenhandel verstehen möchtest, findest du ergänzend einen Einstieg in die Aktien Grundlagen und eine passende Erklärung zur Preisberechnung von Aktienkursen im fortlaufenden Handel.

Inhaltsverzeichnis

• Was ist ein Market Maker?
• Was machen Market Maker konkret?
• Welche Arten von Market Makern gibt es?
• Wer sind die Market Maker?
• Wie finanzieren sich Market Maker?
• Welchen Einfluss haben Market Maker auf Kurse?
• Nutzen Market Maker ihre Macht aus?
• Was bedeutet das für Kleinanleger?
• Könnte ein Markt ohne Market Maker besser funktionieren?
• Fazit

 

Was ist ein Market Maker?

Ein Market Maker ist ein Marktteilnehmer, der fortlaufend bereit ist, bestimmte Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen. Er stellt also gleichzeitig einen Preis, zu dem er kaufen würde, und einen Preis, zu dem er verkaufen würde. Diese beiden Preise nennt man Geldkurs und Briefkurs.

Der Geldkurs ist der Preis, den der Market Maker für den Kauf eines Wertpapiers bietet. Der Briefkurs ist der Preis, zu dem er das Wertpapier verkauft. Die Differenz zwischen beiden Kursen nennt man Spread. Dieser Spread ist eine der wichtigsten Einnahmequellen des Market Makers und gleichzeitig eine indirekte Handelskostenposition für Anleger.

Ein einfaches Beispiel:

• Geldkurs: 99,98 Euro
• Briefkurs: 100,02 Euro
• Spread: 0,04 Euro

Wenn du sofort kaufen möchtest, zahlst du in diesem Beispiel 100,02 Euro. Wenn du sofort verkaufen möchtest, bekommst du 99,98 Euro. Der Unterschied wirkt klein, kann aber bei großen Ordergrößen, häufigem Handel oder illiquiden Wertpapieren spürbar werden.

Wichtig ist: Ein Market Maker ist nicht einfach ein neutraler Vermittler. Häufig handelt er auf eigene Rechnung. Das bedeutet, dass er Wertpapiere selbst in den Bestand nimmt, wieder verkauft, absichert oder über andere Handelsplätze ausgleicht. Er stellt Liquidität bereit, trägt aber gleichzeitig Preis-, Bestands- und Ausführungsrisiken.

 

Was machen Market Maker konkret?

Market Maker sorgen dafür, dass Käufer und Verkäufer schneller zusammenfinden. In sehr liquiden Aktien wie großen DAX-, Nasdaq- oder S&P-500-Werten gibt es ohnehin viele Kauf- und Verkaufsorders. In kleineren Aktien, bestimmten ETFs, Anleihen, Optionsscheinen oder Zertifikaten kann die natürliche Nachfrage aber dünn sein. Ohne Market Maker gäbe es dort teilweise deutlich größere Spreads oder zeitweise gar keine handelbaren Preise.

1. Sie stellen Kauf- und Verkaufspreise

Die wichtigste Aufgabe ist das laufende Quotieren. Ein Market Maker stellt also Preise auf beiden Seiten des Orderbuchs. Er sagt sinngemäß: Ich kaufe zu diesem Preis und ich verkaufe zu jenem Preis. Dadurch entsteht eine sofort sichtbare Handelsspanne.

Je enger der Spread, desto günstiger ist der sofortige Handel für Anleger. Je weiter der Spread, desto teurer wird es, schnell zu kaufen oder zu verkaufen. Gerade bei kurzfristigem Trading ist dieser Punkt entscheidend, weil der Spread deine Strategie belasten kann. Mehr dazu findest du auch im Artikel über typische Anfängerfehler beim Trading.

2. Sie übernehmen kurzfristig Risiko

Wenn viele Anleger gleichzeitig verkaufen, muss ein Market Maker möglicherweise Wertpapiere kaufen, obwohl der Markt gerade fällt. Wenn viele Anleger gleichzeitig kaufen, muss er eventuell verkaufen, obwohl die Nachfrage stark ist. Dadurch trägt er kurzfristig Bestandsrisiko.

Dieses Risiko versucht er zu begrenzen. Dazu nutzt er Hedging, automatische Handelssysteme, Risikomodelle, Limitierungen und gegebenenfalls den Ausgleich über andere Handelsplätze. Besonders moderne Market Maker arbeiten stark technologiebasiert und passen ihre Preise in Millisekunden an neue Marktinformationen an.

3. Sie verbessern die Handelbarkeit

Ein Wertpapier ist für Anleger attraktiver, wenn es jederzeit zu fairen und engen Spreads handelbar ist. Market Maker können deshalb besonders bei weniger liquiden Aktien, ETFs oder Anleihen helfen, die Ausführungswahrscheinlichkeit zu erhöhen. Auf Xetra übernehmen zum Beispiel Designated Sponsors eine solche Liquiditätsfunktion für bestimmte Wertpapiere.

Das bedeutet aber nicht automatisch, dass jeder Kurs perfekt oder günstig ist. Anleger sollten trotzdem prüfen, wie groß der Spread ist, ob das Orderbuch ausreichend tief ist und ob der Handel zur normalen Börsenzeit stattfindet. Warum Handelszeiten wichtig sind, wird im Artikel Warum haben Börsen nicht 24 Stunden am Tag geöffnet? genauer erklärt.

 

Warum gibt es Market Maker überhaupt?

Market Maker existieren, weil Finanzmärkte nicht immer von selbst reibungslos funktionieren. In der Theorie treffen Käufer und Verkäufer direkt aufeinander. In der Praxis wollen aber nicht immer genug Käufer und Verkäufer zur gleichen Zeit, zum gleichen Preis und in der gleichen Stückzahl handeln.

Ohne Market Maker kann es passieren, dass du ein Wertpapier kaufen möchtest, aber kein Verkäufer mit passendem Preis vorhanden ist. Oder du möchtest verkaufen, findest aber keinen Käufer. Der Kurs müsste dann stark springen, bis eine Gegenseite gefunden wird. Das kann zu hohen Spreads, schlechter Ausführung und starken Kursausschlägen führen.

Market Maker übernehmen hier eine Pufferfunktion. Sie stellen Liquidität bereit und glätten den Handel. Besonders nützlich ist das bei:

• weniger liquiden Aktien
• ETFs mit kleineren Handelsvolumen
• Anleihen
• Optionsscheinen und Zertifikaten
• Optionen und Futures
• außerbörslichem Handel
• Krypto-Handelsplätzen mit geringer Markttiefe

Für langfristige Anleger ist das Thema ebenfalls wichtig. Wer zum Beispiel regelmäßig über einen ETF-Sparplan investiert, denkt oft zuerst an die Ordergebühr. Mindestens genauso relevant sind aber Spread, Handelsplatz und Ausführungszeitpunkt. Einen grundlegenden Einstieg findest du im Artikel ETF-Sparplan für Anfänger.

 

Welche Arten von Market Makern gibt es?

Market Maker ist ein Sammelbegriff. Je nach Markt, Handelsplatz und Produkt können sehr unterschiedliche Strukturen dahinterstehen.

Exchange Market Maker

Exchange Market Maker sind direkt an einer Börse oder einem regulierten Handelsplatz aktiv. Sie stellen dort verbindliche Kurse und müssen je nach Regelwerk bestimmte Mindestanforderungen erfüllen. Dazu können maximale Spreads, Mindestvolumen und eine bestimmte Präsenzzeit während des Handels gehören.

Auf Xetra gibt es zum Beispiel regulierte Market Maker und Designated Sponsors. Diese sollen zusätzliche Liquidität bereitstellen und gerade bei weniger liquiden Wertpapieren den fortlaufenden Handel unterstützen.

Designated Sponsors

Ein Designated Sponsor ist eine besondere Form des Liquiditätsanbieters. Er verpflichtet sich für bestimmte Wertpapiere, regelmäßig Kauf- und Verkaufspreise zu stellen. Dafür kann er vom Handelsplatz oder vom Emittenten Vorteile erhalten, etwa Gebührenvorteile oder eine wirtschaftliche Vergütung.

Designated Sponsors sind besonders bei kleineren Aktien, ETFs und ETPs relevant. Sie helfen, dass ein Wertpapier nicht nur theoretisch gelistet ist, sondern im Alltag auch praktisch handelbar bleibt.

Wholesale Market Maker

Wholesale Market Maker sind große professionelle Handelsfirmen, die Orderflüsse von Brokern ausführen. In den USA ist dieses Modell besonders bekannt. Der Broker leitet Kundenorders an einen Market Maker weiter, der die Ausführung übernimmt. Teilweise erhält der Broker dafür eine Vergütung. Dieses Modell wird als Payment for Order Flow bezeichnet.

Für Anleger kann das Vorteile haben, etwa sehr niedrige sichtbare Ordergebühren oder schnelle Ausführungen. Gleichzeitig entsteht ein Interessenkonflikt: Der Broker könnte wirtschaftlich davon profitieren, Orders an einen bestimmten Ausführer weiterzuleiten, statt ausschließlich nach dem besten Preis für den Kunden zu entscheiden.

Systematische Internalisierer

In Europa gibt es den Begriff des systematischen Internalisierers. Dabei handelt es sich um Wertpapierfirmen, die Kundenorders regelmäßig außerhalb eines regulierten Marktes oder multilateralen Handelssystems gegen das eigene Buch ausführen. Auch hier können Market-Making-ähnliche Strukturen entstehen.

Für Kleinanleger ist wichtig: Ob eine Order an eine klassische Börse, einen außerbörslichen Handelspartner, einen internen Ausführer oder ein multilaterales Handelssystem geht, kann Einfluss auf Spread, Ausführungspreis und Transparenz haben.

ETF Market Maker und Authorized Participants

Bei ETFs spielen Market Maker eine besonders wichtige Rolle. Sie stellen fortlaufend An- und Verkaufspreise für ETF-Anteile. Zusätzlich gibt es sogenannte Authorized Participants, die neue ETF-Anteile schaffen oder bestehende ETF-Anteile zurückgeben können. Dadurch kann der ETF-Preis näher am Wert der enthaltenen Wertpapiere gehalten werden.

Gerade bei ETFs solltest du deshalb nicht nur auf die jährlichen Kosten achten, sondern auch auf Spread, Handelsvolumen und Börsenplatz. Mehr Grundlagen dazu findest du im Artikel Clever investieren in Fonds und ETFs.

Options- und Derivate-Market-Maker

Bei Optionen, Futures, Optionsscheinen und Zertifikaten sind Market Maker besonders wichtig. Viele dieser Produkte wären ohne professionelle Kursstellung nur schwer handelbar. Gleichzeitig sind Spreads und Preisformeln oft komplexer als bei Aktien.

Bei Optionen hängen die Preise unter anderem von Basiswert, Restlaufzeit, Volatilität, Zinsen und Dividenden ab. Bei Zertifikaten und Optionsscheinen kommt zusätzlich das Emittentenrisiko hinzu. Deshalb sollten Privatanleger solche Produkte nur handeln, wenn sie Funktionsweise, Risiken und Kosten wirklich verstehen.

Automated Market Maker im Kryptobereich

Im Kryptobereich wird der Begriff Market Maker zusätzlich für sogenannte Automated Market Maker verwendet. Diese funktionieren anders als klassische Börsen-Market-Maker. Bei dezentralen Börsen stellen Nutzer Liquidität in Pools bereit, und ein Algorithmus berechnet die Tauschkurse.

Das ist nicht mit einem professionellen Wertpapier-Market-Maker an einer regulierten Börse gleichzusetzen. Wenn du dich für den Handel mit Kryptowährungen interessierst, findest du hier eine ergänzende Einführung: Wie funktioniert der Handel auf Krypto-Börsen?.

 

Wer sind die Market Maker? Unternehmen und Strukturen

Market Maker können Banken, spezialisierte Wertpapierhandelsbanken, Hochfrequenzhandelsfirmen, Broker-Dealer, Derivatehäuser oder proprietäre Handelsfirmen sein. Viele große Market Maker treten gegenüber Privatanlegern kaum sichtbar auf, obwohl sie im Hintergrund einen erheblichen Teil des Handels abwickeln.

Zu den international bekannten Market-Making- und Liquiditätsfirmen gehören zum Beispiel:

• Citadel Securities
• Virtu Financial
• Jane Street
• Hudson River Trading
• Susquehanna International Group
• Optiver
• Flow Traders
• GTS

Im deutschsprachigen und europäischen Umfeld begegnen Anleger außerdem Namen wie Lang & Schwarz, Baader Bank, mwb fairtrade, Tradegate-Strukturen, Designated Sponsors auf Xetra sowie spezialisierten Liquiditätsanbietern für ETFs, Anleihen und Derivate.

Wichtig ist: Diese Unternehmen erfüllen nicht überall exakt dieselbe Rolle. Ein Unternehmen kann in einem Segment Market Maker sein, in einem anderen Segment Broker, Emittent, Handelsplatzbetreiber, Designated Sponsor, Liquiditätsanbieter oder Handelspartner. Die genaue Struktur hängt vom Produkt und vom Handelsplatz ab.

Typische Marktstruktur bei einer Privatanlegerorder

Vereinfacht kann eine Wertpapierorder eines Kleinanlegers so ablaufen:

1. Du gibst eine Kauf- oder Verkaufsorder bei deinem Broker ein.
2. Der Broker entscheidet, an welchen Handelsplatz oder Ausführer die Order weitergeleitet wird.
3. Die Order trifft auf ein Orderbuch, einen Market Maker, einen Spezialisten oder einen internen Ausführer.
4. Der Trade wird ausgeführt, abgerechnet und in deinem Depot verbucht.

Für dich sichtbar sind meistens nur Ordergebühr, Ausführungskurs und Stückzahl. Im Hintergrund können jedoch Routing-Entscheidungen, Spreads, Rückvergütungen, Handelsplatzentgelte, Ausführungsqualität und Liquiditätsvereinbarungen eine Rolle spielen.

 

Wie finanzieren sich Market Maker?

Market Maker stellen nicht aus Wohltätigkeit Liquidität bereit. Ihr Geschäftsmodell besteht darin, viele kleine Handelsvorteile systematisch zu nutzen und gleichzeitig Risiken streng zu kontrollieren.

1. Einnahmen aus dem Spread

Die klassische Einnahmequelle ist der Spread. Der Market Maker kauft günstiger und verkauft teurer. Bei sehr liquiden Aktien ist der Spread oft extrem klein. Dafür werden große Volumina gehandelt. Bei illiquiden Produkten ist der Spread größer, aber das Risiko ebenfalls höher.

Beispiel: Ein Market Maker kauft ein Wertpapier zu 49,98 Euro und verkauft es zu 50,02 Euro. Die Differenz von 0,04 Euro ist nicht automatisch Gewinn, weil Risiko, Absicherung, Gebühren und Kursbewegungen berücksichtigt werden müssen. Bei sehr vielen Trades kann daraus aber ein tragfähiges Geschäftsmodell entstehen.

2. Handelsplatzanreize und Gebührenmodelle

Viele Börsen und Handelsplätze setzen Anreize für Liquiditätsanbieter. Wer regelmäßig enge Spreads stellt und Mindestvolumen bereitstellt, kann Gebührenvorteile oder Rückerstattungen erhalten. Für den Handelsplatz ist das attraktiv, weil mehr Liquidität mehr Handel und damit mehr Attraktivität für Anleger schafft.

3. Payment for Order Flow

Payment for Order Flow bedeutet, dass ein Broker eine Vergütung dafür erhält, dass er Kundenorders an einen bestimmten Ausführungsplatz oder Market Maker weiterleitet. Dieses Modell war und ist vor allem bei sehr günstigen Online- und Neobrokern ein wichtiges Thema.

Der Vorteil für Anleger kann eine niedrige sichtbare Ordergebühr sein. Der Nachteil ist ein möglicher Interessenkonflikt. Entscheidend ist nicht nur, was der Trade als Gebühr kostet, sondern ob die Ausführung insgesamt gut ist. Dazu zählen Kurs, Spread, Schnelligkeit, Ausführungswahrscheinlichkeit und Transparenz.

In der EU wird Payment for Order Flow deutlich eingeschränkt beziehungsweise verboten. Für Anleger bedeutet das: Die Gebührenmodelle vieler Broker können sich verändern. Ein Trade, der bisher mit sehr niedriger Ordergebühr beworben wurde, kann künftig anders bepreist werden. Das heißt nicht automatisch, dass alles teurer wird, aber die Kostenstruktur wird sichtbarer.

4. Risikoabsicherung und Arbitrage

Market Maker verdienen nicht nur passiv am Spread. Sie steuern permanent Risiken. Wenn sie zum Beispiel viele Aktien eines Unternehmens kaufen mussten, können sie ihr Risiko über Futures, Optionen, ETFs oder andere Handelsplätze reduzieren. Bei ETFs kann Arbitrage helfen, Abweichungen zwischen ETF-Preis und Wert der enthaltenen Wertpapiere zu begrenzen.

Das Ziel ist nicht unbedingt, die Richtung des Marktes vorherzusagen. Viele Market Maker wollen möglichst marktneutral handeln: Sie verdienen an Liquidität, Spreads, Geschwindigkeit, Technologie und Risikomanagement, nicht zwingend daran, ob eine Aktie morgen steigt oder fällt.

 

Welchen Einfluss haben Market Maker auf Kurse?

Market Maker können Kurse beeinflussen, aber nicht beliebig kontrollieren. Ihr Einfluss hängt stark von Liquidität, Wettbewerb, Marktphase, Ordergröße und Produkt ab.

Bei liquiden Aktien ist der Einfluss begrenzt

Bei sehr großen Aktien gibt es viele Handelsplätze, institutionelle Investoren, Arbitrageure, Fonds, ETFs und andere professionelle Teilnehmer. Ein einzelner Market Maker kann hier normalerweise nicht einfach den Kurs dauerhaft nach Belieben verschieben. Wenn ein Kurs zu teuer oder zu billig ist, treten schnell andere Marktteilnehmer auf und nutzen die Abweichung.

Bei illiquiden Wertpapieren ist der Einfluss größer

Anders sieht es bei kleinen Nebenwerten, exotischen ETFs, wenig gehandelten Anleihen, Optionsscheinen oder Zertifikaten aus. Dort kann der Market Maker praktisch die einzige dauerhaft sichtbare Gegenpartei sein. Dann beeinflussen seine Quotierung, sein Spread und sein Risikobudget deutlich stärker, zu welchen Preisen Anleger handeln können.

Gerade in solchen Fällen ist es gefährlich, unüberlegt Market Orders zu platzieren. Eine Limit Order schützt dich besser davor, deutlich schlechter ausgeführt zu werden als erwartet.

Market Maker beeinflussen Spreads und Markttiefe

Der wichtigste Einfluss liegt oft nicht im letzten Kurs, sondern in der Qualität der handelbaren Preise. Market Maker beeinflussen:

• wie eng oder weit der Spread ist
• wie viele Stücke zum angezeigten Preis handelbar sind
• wie schnell sich Preise anpassen
• wie stabil die Liquidität in Stressphasen bleibt
• ob kleinere Wertpapiere kontinuierlich handelbar sind

Wenn du Charts analysierst, siehst du meistens nur historische Preise. Die dahinterliegende Liquidität, der Spread und die Orderbuchtiefe sind im Chart oft nicht sichtbar. Deshalb sollten Trader Chartanalyse nicht isoliert betrachten. Passende Grundlagen findest du in den Artikeln Kerzencharts verstehen und Technische Indikatoren für Chartanalyse und Trading.

In Stressphasen können Spreads stark steigen

In ruhigen Märkten wirken Market Maker oft wie ein unsichtbarer Service. In Stressphasen zeigt sich jedoch, wie teuer Liquidität werden kann. Wenn Unsicherheit, Volatilität oder Nachrichtenrisiken steigen, erweitern Market Maker häufig ihre Spreads oder reduzieren die angebotene Stückzahl. Das ist aus ihrer Sicht Risikomanagement, für Anleger aber eine reale Kostenbelastung.

Deshalb sind Käufe und Verkäufe außerhalb normaler Handelszeiten, direkt nach wichtigen Nachrichten oder in sehr volatilen Marktphasen besonders kritisch.

 

Nutzen Market Maker ihre Macht aus?

Die kurze Antwort lautet: Market Maker können Interessenkonflikte haben, aber nicht jeder Market Maker handelt automatisch unfair. Das Thema muss differenziert betrachtet werden.

Mögliche Interessenkonflikte

Problematisch wird es vor allem dann, wenn ein Market Maker Zugang zu großem Orderflow hat, nur wenig Wettbewerb besteht oder der Broker wirtschaftliche Anreize hat, Orders an bestimmte Ausführer zu leiten. Dann kann die Frage entstehen, ob Anleger wirklich die bestmögliche Ausführung erhalten.

Typische Kritikpunkte sind:

• versteckte Kosten durch breite Spreads
• Intransparenz beim Orderrouting
• Interessenkonflikte durch Payment for Order Flow
• schwacher Wettbewerb auf einzelnen Handelsplätzen
• schlechtere Ausführung bei illiquiden Produkten
• Informationsvorteile durch große Mengen an Orderflow
• zu starke Abhängigkeit von wenigen großen Liquiditätsanbietern

Manipulieren Market Maker gezielt Kurse?

Viele Anleger vermuten, dass Market Maker gezielt Stop-Loss-Marken auslösen oder Kurse bewusst in eine bestimmte Richtung drücken. In Einzelfällen kann es an Märkten natürlich missbräuchliches Verhalten geben. Marktmanipulation, Spoofing oder irreführende Orders sind jedoch verboten und können sanktioniert werden.

Häufiger ist eine weniger spektakuläre Erklärung: In Bereichen, in denen viele Stopps liegen oder viele Marktteilnehmer ähnlich positioniert sind, entsteht echte Liquidität. Wenn der Kurs dorthin läuft, werden viele Orders ausgelöst. Das kann wie gezielte Manipulation wirken, ist aber oft eine Kombination aus Markttechnik, Liquidität, automatischen Orders und Risikomanagement.

Für Privatanleger ist deshalb wichtig: Nicht jeder ungünstige Tick ist eine Verschwörung. Aber es ist sinnvoll, Marktstruktur, Spreads und Ordertypen zu verstehen, statt sich nur auf den angezeigten Chart zu verlassen.

Schutzmechanismen im Markt

Regulierte Märkte nutzen verschiedene Schutzmechanismen, um Fairness und Stabilität zu erhöhen. Dazu gehören je nach Handelsplatz und Rechtsraum:

• Pflichten zur bestmöglichen Ausführung
• Transparenzpflichten für Orderrouting und Ausführungsqualität
• Regeln gegen Marktmanipulation
• Handelsüberwachung
• Auktionen und Volatilitätsunterbrechungen
• Mindestanforderungen für Designated Sponsors und Market Maker
• Vorgaben zu maximalen Spreads und Mindestvolumen
• Regeln zur Trennung von Handel, Kundeninteressen und Eigeninteressen

Diese Schutzmechanismen reduzieren Risiken, beseitigen sie aber nicht vollständig. Anleger sollten deshalb weiterhin selbst auf Ausführungsqualität und Kosten achten.

 

Was bedeutet das für mich als Kleinanleger?

Für Kleinanleger ist die wichtigste Erkenntnis: Market Maker sind nicht grundsätzlich gut oder schlecht. Sie sind ein Teil der Marktinfrastruktur. Ohne sie wären viele Produkte schlechter handelbar. Gleichzeitig können sie indirekte Kosten verursachen, die du kennen solltest.

1. Achte auf den Spread

Der Spread ist eine echte Kostenposition. Wenn du eine Aktie für 100,50 Euro kaufst und sie sofort nur für 100,10 Euro verkaufen könntest, startest du faktisch mit einem Nachteil von 0,40 Euro pro Aktie. Bei langfristigen Anlagen ist das weniger dramatisch als beim häufigen Trading, aber auch dort zählt es.

2. Nutze Limit Orders

Eine Limit Order ist für Privatanleger oft sinnvoller als eine Market Order. Mit einem Limit legst du fest, welchen maximalen Kaufpreis oder minimalen Verkaufspreis du akzeptierst. Dadurch schützt du dich vor plötzlichen Preissprüngen, breiten Spreads oder dünnem Orderbuch.

Besonders wichtig ist das bei Nebenwerten, ETFs außerhalb der Haupthandelszeit, Anleihen, Optionsscheinen, Zertifikaten und Kryptowährungen.

3. Handle möglichst zu liquiden Zeiten

Bei europäischen Aktien sind die normalen Xetra-Handelszeiten oft liquider als frühe oder späte Randzeiten. Bei US-Aktien ist es meist sinnvoller, dann zu handeln, wenn die US-Heimatbörse geöffnet ist. ETFs mit US-Aktien können vor US-Börsenöffnung teilweise breitere Spreads haben, weil die zugrunde liegenden Werte noch nicht aktiv gehandelt werden.

4. Vergleiche Handelsplätze

Ein Broker mit niedriger Ordergebühr ist nicht automatisch der günstigste Anbieter. Wenn der Spread auf dem angebotenen Handelsplatz größer ist, kann die niedrige Gebühr durch eine schlechtere Ausführung aufgezehrt werden. Vergleiche daher, wenn möglich, verschiedene Handelsplätze und achte auf den tatsächlichen Ausführungskurs.

5. Verstehe den Unterschied zwischen Gebühr und Gesamtkosten

Viele Anleger achten nur auf die sichtbare Orderprovision. Die echten Gesamtkosten bestehen aber aus mehreren Bausteinen:

• Ordergebühr
• Handelsplatzentgelt
• Spread
• möglicher schlechter Ausführungskurs
• Währungsumrechnung
• Produktkosten bei ETFs, Fonds oder Derivaten

Gerade bei Buy-and-Hold-Anlegern sollte die Strategie nicht von kleinen Ordergebühren dominiert werden. Wichtiger sind solide Produkte, passende Asset-Allokation, ausreichende Risikostreuung und langfristige Disziplin. Dazu passen auch die Artikel Buy and Hold als Aktienstrategie und Cash-Reserve im ETF-Depot.

6. Sei vorsichtig bei illiquiden Produkten

Je exotischer ein Wertpapier ist, desto wichtiger wird die Frage: Wer stellt hier eigentlich den Preis? Bei wenig gehandelten Anleihen, Nebenwerten, Hebelprodukten oder Nischen-ETFs kann der Market Maker eine sehr zentrale Rolle spielen. Dann solltest du besonders genau auf Spread, Volumen und Limitierung achten.

 

Praktische Checkliste vor jeder Order

Bevor du eine Wertpapierorder abschickst, kannst du diese kurze Checkliste nutzen:

• Spread prüfen: Wie groß ist die Differenz zwischen Geldkurs und Briefkurs?
• Limit setzen: Habe ich einen maximalen Kaufpreis oder minimalen Verkaufspreis festgelegt?
• Handelszeit beachten: Ist der Heimatmarkt des Wertpapiers geöffnet?
• Handelsplatz vergleichen: Gibt es einen günstigeren oder liquideren Ausführungsplatz?
• Ordergröße prüfen: Ist genug Volumen zum angezeigten Preis verfügbar?
• Produkt verstehen: Weiß ich, wie Aktie, ETF, Anleihe, Derivat oder Kryptowährung bewertet wird?
• Nachrichtenlage prüfen: Gibt es gerade Quartalszahlen, Zinsentscheidungen oder andere starke Kurstreiber?
• Gesamtkosten betrachten: Berücksichtige ich Gebühren, Spread und mögliche Währungskosten?

Diese Punkte klingen einfach, können aber viel Geld sparen. Besonders für aktive Trader ist es sinnvoll, die eigene Ausführungsqualität regelmäßig zu überprüfen und Strategien nicht nur anhand historischer Charts zu bewerten. Für systematische Tests eignet sich der Artikel Backtesting einer Trading-Strategie. Einen Überblick über konkrete Tools findest du außerdem unter Backtesting-Tools, Datenquellen und Python-Frameworks.

 

Kritische Stimmen: Könnte ein Markt ohne Market Maker besser funktionieren?

Kritiker argumentieren, dass Market Maker zu viel Macht über Orderflow, Spreads und Ausführungsqualität haben. Besonders kritisch wird gesehen, wenn wenige große Firmen sehr große Teile des Handels abwickeln oder wenn Broker wirtschaftlich davon profitieren, Orders an bestimmte Partner zu leiten.

Ein alternativer Markt könnte theoretisch stärker auf transparente, zentrale Orderbücher setzen. Dort würden Käufer und Verkäufer direkter miteinander konkurrieren. Außerdem könnten mehr Auktionsmodelle, bessere Orderrouting-Transparenz, strengere Regeln gegen Interessenkonflikte und ein Verbot bestimmter Rückvergütungen für mehr Fairness sorgen.

Mögliche Vorteile eines stärker transparenten Marktes

• mehr Wettbewerb zwischen echten Kauf- und Verkaufsorders
• weniger Interessenkonflikte beim Orderrouting
• bessere Vergleichbarkeit der Ausführungsqualität
• mehr Vertrauen in angezeigte Preise
• weniger Abhängigkeit von einzelnen großen Liquiditätsanbietern

Mögliche Nachteile eines Marktes ohne Market Maker

• größere Spreads bei weniger liquiden Wertpapieren
• geringere Ausführungswahrscheinlichkeit
• stärkere Kurssprünge bei kleinen Orders
• schlechtere Handelbarkeit von Nischenprodukten
• höhere sichtbare Gebühren, wenn versteckte Erlösmodelle wegfallen

Die realistischere Lösung liegt daher wahrscheinlich nicht in einem vollständigen Markt ohne Market Maker, sondern in mehr Wettbewerb, besseren Transparenzpflichten, fairerem Orderrouting und konsequenterer Überwachung. Gute Market Maker können Märkte effizienter machen. Problematisch wird es dort, wo Intransparenz und Interessenkonflikte wichtiger werden als faire Ausführung.

 

Häufige Fragen zu Market Makern

Sind Market Maker dasselbe wie Broker?

Nein. Ein Broker nimmt deine Order entgegen und leitet sie weiter oder führt sie aus. Ein Market Maker stellt Kauf- und Verkaufspreise und kann selbst Gegenpartei deiner Order sein. Manche Finanzunternehmen können jedoch mehrere Rollen gleichzeitig erfüllen oder über verschiedene Tochtergesellschaften abdecken.

Verdienen Market Maker immer Geld?

Nein. Market Maker verdienen zwar häufig an Spreads und sehr vielen kleinen Preisvorteilen, tragen aber auch Risiken. Wenn sich Kurse sehr schnell gegen ihren Bestand bewegen, können Verluste entstehen. Deshalb betreiben sie intensives Risikomanagement.

Sind enge Spreads immer gut?

Enge Spreads sind grundsätzlich positiv, aber nicht das einzige Kriterium. Auch Ausführungswahrscheinlichkeit, Ordergröße, Markttiefe, Handelsplatzqualität und tatsächlicher Endpreis sind wichtig.

Sollte ich Market Maker meiden?

Das ist im normalen Wertpapierhandel kaum möglich und auch nicht grundsätzlich sinnvoll. Wichtiger ist, dass du Orderkosten, Spread, Handelsplatz und Ausführung verstehst. Market Maker sind nicht automatisch dein Gegner, aber sie handeln auch nicht aus uneigennützigen Motiven.

Warum ist der Spread manchmal plötzlich viel größer?

Spreads steigen oft bei hoher Volatilität, geringer Liquidität, Nachrichtenereignissen, außerhalb der normalen Börsenzeiten oder bei Produkten, deren Basiswert gerade nicht aktiv gehandelt wird. Das ist besonders bei ETFs auf ausländische Märkte, Derivaten und Nebenwerten relevant.

 

Fazit: Market Maker sind nützlich, aber Kleinanleger sollten ihre Rolle verstehen

Market Maker sind ein zentraler Bestandteil moderner Finanzmärkte. Sie stellen Liquidität bereit, reduzieren in vielen Fällen Spreads, erhöhen die Handelbarkeit und sorgen dafür, dass Anleger Wertpapiere schneller kaufen oder verkaufen können. Ohne Market Maker wären viele Aktien, ETFs, Anleihen und Derivate deutlich schwerer handelbar.

Gleichzeitig sind Market Maker keine neutralen Helfer. Sie verfolgen eigene wirtschaftliche Interessen, verdienen am Spread, profitieren teilweise von Handelsplatzanreizen und können in bestimmten Marktstrukturen Interessenkonflikte erzeugen. Besonders kritisch sind breite Spreads, schwacher Wettbewerb, intransparentes Orderrouting und Modelle, bei denen Broker für die Weiterleitung von Orders vergütet werden.

Für Kleinanleger bedeutet das: Du musst Market Maker nicht fürchten, aber du solltest ihre Rolle kennen. Nutze Limit Orders, vergleiche Handelsplätze, achte auf Spreads, handle möglichst zu liquiden Zeiten und bewerte einen Broker nicht nur nach der sichtbaren Ordergebühr. Wer diese Punkte beachtet, kann viele typische Kostenfallen vermeiden und fundierter entscheiden.

Merksatz: Market Maker machen Märkte handelbarer, aber nicht automatisch kostenlos oder perfekt fair. Der wichtigste Schutz für Privatanleger ist ein gutes Verständnis von Spread, Liquidität, Ordertypen und Ausführungsqualität.

 

 

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